化工钛白粉三季度有望继续上涨化工钛白粉三季度有望继续上涨朴光贤
化工:钛白粉三季度有望继续上涨,化工:钛白粉三季度有望继续上涨
【中国牛涂网,NTW360.com新闻资讯】钛白粉三季度有望重回上涨通道。二季度为钛白粉传统淡季,行业二八分化严重,中小厂家出货压力较大,加之钛矿中小厂价格大幅下滑,此部分钛白粉价格压力较大;但目前大厂在手订单超过1个月,预计价格将继续坚挺。且上半年房屋销售面积同比大幅增长,内需增速有望超预期,加之科慕等国际巨头7月起上调中国区钛白粉价格,拉开国内与进口钛白差价我们认为主导钛白粉价格的大型厂商降价概率较小,国内需求有望实质性回升,且淡季国外钛白粉价格进一步涨价拉出空间,将有望使钛白粉三季度行情超预期。
海外巨头再提价有望继续提振出口,内需或将超预期。16年我国钛白粉净出口量同比大增55%,主要由于随着海外经济弱复苏,海外需求回暖,钛白粉需求向好。17年以来,钛白粉出口持续向好,1-5月份出口同比增长11.7%,但进口数量略有提升,导致1-5月份净出口同比增长仅5.5%。我们认为随着科慕等国际巨头7月起上调中国区钛白粉价格,将进一步刺激国产钛白粉的出口,成为钛白粉上涨的重要动力。国内涂料产量趋势向好,内需有望超预期。据国家统计局数据,我国涂料产量从2015年开始增速开始回暖,产量同比增速由2015年的4.2%提升至2016年的10.6%。2017年1-5月,涂料产量同比增加15.1%,呈现出较好的回暖态势,将有望带动钛白粉内需超预期。
行业开工率将维持75%水平,新增产能增速预计维持低位,供需长期偏紧。钛白粉行业经历了数年的行业底部,部分小产能公司要达到迅速开工的难度较大,从2014年以来,行业开工率一直维持在75%上下。进入2016年以来,钛白粉价格持续攀升,然而开工率却始终没能迅速提高,我们预计2017年的开工率中性估计将维持在75%水平。从另外一个角度来看,本轮钛白粉涨价周期以来,单月产量最高时候为24万吨,若以此产量来作为目前钛白粉的极限产量,则全年的极限产量在288万吨,行业极限开工率也仅在8成。17年无规模新增产能释放,后续产能释放在于氯化法的扩产,氯化法却有待突破。国内因环保等因素影响,硫酸法钛白粉产能的扩展或受到一定的限制,而氯化法的装置将会受到追捧。但国内氯化法技术仅掌握4家钛白粉企业中,有待进一步的突破,所以我们认为钛白粉新增产能在未来2-3年将继续维持较低增速,行业供需格局持续向好。
重申我们对钛白粉的推荐。建议关注龙蟒佰利、中核钛白、金浦钛业和安纳达;每涨1000元/吨EPS弹性分别为0.20元、0.10元、0.13元、0.34元。龙蟒佰利预计17-19年EPS分别为EPS分别为1.23、1.49和1.58元,对应PE分别为13+倍、11倍和10+倍,维持“买入”评级。
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